經濟/人民幣入籃 是轉機或危機?

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,初始權重為10.92%,

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,成為超越日圓、英鎊,

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,僅次美元、歐元的第三大儲備貨幣。這是中國大陸改革成就受到國際肯定,

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,躋身金融大國的象徵,

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,也是人民幣國際化的重要里程碑。然而,

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,自去年11月30日IMF同意人民幣入籃後,

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,並未緩和近年人民幣貶值趨勢,大陸經濟會否陷入長期危機也成為國際關切話題;人民幣正式入籃後,對大陸究竟是否極泰來的轉機?或可能引發另一次危機?深值探究。人民幣被納為SDR第五種儲備貨幣,基本上是對中國大陸經濟實力的肯定,也是中國國際地位提升的表徵。北京曾三次提出申請將人民幣納入SDR,前兩次皆鎩羽而歸,第三次原本美國政府阻力仍大,直到去年9月歐巴馬總統和中國國家主席習近平在華府進行「歐習會」後,美國態度才軟化並轉而支持。最後IMF作成一致同意決議,當時有IMF官員表示,「人民幣入籃,改革派將能繼續居於上風,保守派現在已經沒有回頭路」。換句話說,這是國際社會為確保中國能夠持續改革的一種期許,也是一種制約。事實上,為讓人民幣入籃,北京也加快改革步伐,推動一系列匯率制度改革及金融開放措施,並在出口低迷下,仍致力維持人民幣匯率穩定。在人民幣正式入籃前夕,中國人民銀行發布聲明強調,入籃是一個契機,將進一步深化金融改革、擴大金融開放。一般認為,就長期而言,人民幣入籃將促使北京加快金融市場改革,逐步實現人民幣可自由兌換,讓金融市場和國際充分接軌,以累積實力挑戰美元市場獨霸地位。但不可諱言,對人民幣國際化的憧憬,和經濟現實仍有很大距離,因為一國貨幣的國際地位和該國經濟好壞及長期走勢,息息相關,不是成為SDR儲備貨幣就可達成目標。例如,近來英鎊因為英國通過脫歐公投而劇貶,英鎊國際地位隨之一落千丈,倫敦國際金融中心地位亦岌岌可危,印證了即使是SDR儲備貨幣亦難逃市場經濟規律的檢驗。理論上,人民幣入籃後,短期內可增強市場信心,各國央行也會逐步增加外匯準備中人民幣部位,市場對人民幣也會有更多關注,從而有助於提振全球對人民幣需求,但這樣的預期要能實現,關鍵在於市場是否看好大陸經濟前景,以及對人民幣扭轉貶值趨勢是否有信心。就當前大陸經濟情勢來看,雖然近來大陸經濟有回穩跡象,但主因是短期景氣刺激措施讓產能已過剩的鋼鐵、煤礦砂等價量齊揚,房市也吹起更大的泡沫,這樣經濟狀況並不健康,也違反習李去槓桿、深化改革的政策路線;另IMF及國際清算銀行(BIS)最近都警告大陸必須正視債務水平。這些問題均顯示大陸經濟前景仍有很大風險和不確定性,從而也影響金融市場對人民幣的估值。再者,自去年8月11日匯改迄今,人民幣兌美元累計貶值逾7%,大陸外匯存底下降近5,000億美元。據摩根大通最近針對亞太區100多家企業財務長所作調查,認為人民幣兌美元匯率在今年底將進一步貶到6.8至7.0的水準。還有,人行貨幣政策委員樊綱日前接受陸媒訪問時表示,前幾年大量熱錢炒作人民幣,導致人民幣升值,目前人民幣匯率是釘住一籃子貨幣,籃子裡英鎊和歐元都貶值了,人民幣也應該走低。這都預示人民幣入籃後有可能出現新一波的匯率動盪。不過,習近平在9月杭州G20峰會對人民幣入籃後責任承擔深自期許,各國也達成避免競爭性貶值的承諾,所以,人行應不致讓匯率出現大幅波動。至於大陸經濟改革能否成功,就看北京能否將入籃視為市場改革的新動能及催化劑,而不是已經完成的重大成就了。,

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