美股的「黑色星期一」 會再來嗎?

十月十九日是美股「黑色星期一」大崩盤卅周年。卅年來美股結構已出現多項變化,

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,成為投資人及專家在爭議美股是否會再度爆發大幅動盪時,

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,必須考慮的因素。一、被動型投資興起:股票指數型基金(ETF)成為主流投資工具,

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,令專家擔心這可能成為股災的源頭,

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,但也可能是使市場淡定的力量。GMO基金管理集團創辦人葛蘭山表示,

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,ETF的優點是將資金分散,

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,不會因為過度集中,

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,使市場結構更佳,脆弱性也下降。二、風險控管:「黑色星期一」的肇因之一,是當時的避險機制要求交易商在股市大跌時應需拋售指數期貨。現在的避險工具運作更佳,投資人也更了解如何運作。當風險環境改變時,所有分析師都會採取相同的行動,而ETF只會使操作更方便。另一項改變是現在交易所的交易管道已經比卅年前更加多元,少數交易商「忍痛殺出」而造成股市崩跌的可能性也降低。三、央行支撐:央行大量購買公債壓低殖利率,使股市不會因為殖利率急升而受衝擊。而且經歷過二○○○及二○○八年股市重挫的投資人,都了解央行會出手救市,且之後股市都會再創新高。投資人都如此預期,對股市也更有信心。四、電腦化交易:同時帶來更大的風險與機會。「行為金融學」證明利多於弊,因為電腦不會像人一樣在推理及經驗法則犯錯。但電腦化交易也使股市「閃崩」的風險升高。,

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