查克．銳思（Chuck Royce）雖然赫赫有名，
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，但恐怕不是求教另類資產（alternative asset）投資的頭號對象。這位共同基金經理人本是極富盛名的小型股投資人，
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，他所成立的銳思基金公司規模由1972年的700萬美元壯大為當今的170億美元。上月初，
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，76歲的銳恩卸下管理職務，
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，全心於選股操盤。巴隆周刊最近訪問銳思，
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，銳恩特別強調另類投資領域中最常受忽略的一環：另類資產管理公司，包括阿瑞斯管理（Ares）、KKR、阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management） 。這裡要強調的是，他是投資這些公司本身，並非這些公司管理的私募基金或商業發展公司（BDC）。銳思早在2008年金融危機以前就開始投資這些公司，當年發售股票曾轟動一時，後來卻被投資界給遺忘了。銳思認為，這領域是價值型投資人實現「美夢」的題材，看好這些股票會重估上漲，並押注阿瑞斯和KKR。以下是巴隆周刊訪談摘錄：問：為什麼這些另類資產管理公司未受投資人青睞？答：他們替投資人做的是複雜的交易，有很長的投資周期、包括籌資周期、投資周期，以及退場的周期。每一個周期可能長達七年甚至更久，經常超過一般個人的投資視野。這些公司不是單純的企業，各方面來看，另類資產經理人就像傳統的基金公司，1980年代上市之初投資人也不明白，這對價值投資人而言是美夢成真的戲碼。問：為什麼這對私募基金、商業發展公司等另類資產管理公司而言正是絕佳時機？答：金融危機是觸發點，行政管制改變了，禁止銀行從事較高風險的融資，這對非銀行業製造了絕佳的機會 。這些業者有授信業務，也開始以比銀行更能反映市況的方式融通資金。問：今年首次公開發行股票（IPO）不是很少嗎，較去年少了六成，這對KKR在內的私募基金是個壞消息，他們正需要進入市場，才能退出投資的企業？答：今年IPO確實很慘，也是另類投資的低迷期。投資人認為這些公司退場策略受挫，但這也是轉機，因為久而久之，這都只是周期很自然的一環。問：羅素2000指數今年來漲7%，銳思賓州共同基金報酬率為7%，小型股能延續好表現嗎？答：羅素2000指數最近表現出色，是跌深反彈的結果。羅素2000指數從去年6月23日至今年2月11日下跌26%，主要指數創新高，羅素2000指數仍低於高峰6%。我另一個樂觀的理由是小型股溢價已消失。目前小型股本益比低於大型股。問：你仍堅信應主動管理小型股嗎？答：若把標普500指數看做一家公司，或許有理由說因為入選標普500指數都是大且成功的企業，所以值得投資。但選入羅素2000指數的企業有31%是賠錢的，如果羅素指數是一家公司，就不會有人投資，但這可是一個美好浩瀚的境地，其中機會無窮。 （取材自巴隆周刊），