■費克林（David Fickling）原物料商品市場的動盪一向相當刺激，
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，然而目前卻趨於淡定。記得2008年耶誕節之前，
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，西德州原油期貨價曾一天飆漲18%，
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，去年11月底產油國達成減產協議的當天，
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，也曾大漲9.3%；2014年6月黃豆價格曾單日暴跌19%，
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，9月時糖價曾一日大漲14%。然而，現在已看不到這種震盪走勢。彭博商品指數90天動盪的幅度已在5月降到兩年半低點，黃金現貨價格的震幅之低，也幾乎是一個世紀以來僅見。商品行情漸趨淡定的背後有多種原因。首先，市場供需相關資訊非常充分，且有多種避險工具可供操作，因此很少會有令投資人驚喜或驚嚇的情況發生。現在投資人能透過手機直接查閱各種氣象預報，作為進、出黃豆指數型基金（ETF）的依據。投資人還能研究基金流向，研判市場動向。一切都已透明化，人人都能獲悉所有想要知道的資訊。其次，基本面因素也扮演要角。21世紀以來影響商品價格最大的原因，就是中國對商品的需求強勁，但供給相對短缺，導致價格上揚。但2015年後形勢逆轉，中國的消費下降，而生產者為償還之前擴大生產規模所累積的負債，又不得不拚命增產。目前全球經濟正接近「最適狀態」。農產品與能源市場供給充裕，尤其是美國頁岩石油的蓬勃發展，能夠對任何供給震撼立即做出反應，使價格難以大漲。這對商品消費者是項重大的消息，因為消費者都不喜歡看到原料成本一路上漲。但對交易商而言卻是一大約束，因為他們全靠價格波動賺錢。正因為市場淡定，維多石油及托克集團才寧願轉投資於石油業的上、下游業務，穀物交易商邦基集團會進行購併策略，嘉能可也轉型為整合性的商品生產者。市場淡定誠然對交易商不利，但也絕非毫無希望。商品市場以往也曾多次淡定，但最終仍是以激烈的動盪收場。這對交易商的口袋深淺與耐心強弱都是一大考驗。（作者David Fickling曾為嘉能可集團前獨立董事、現為彭博資訊Gadgly專欄作家），