全球經濟一進入2016年，
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，就是一幅紅天鵝與黑天鵝亂飛的景象。從人民幣匯率的持續快貶開始，
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，誘發了美元之外的幾乎所有貨幣的快速貶值，
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，匯市震盪立即通過資金流動衝擊各國股市，
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，連美國股市亦難逃劇跌。同時，
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，國際油價連番破底，
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，拖累國際油企，
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，令人擔心會否引發債務危機。整個形勢變化之快、牽涉之廣、衝擊之大，
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，完全超乎預料。投機大鱷索羅斯說，
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，這讓他想起了2008年；這是兩星期前說的。現在，不少人擔心情況會不會比2008年更糟，剛閉幕的達沃斯論壇對全球經濟也一籌莫展。2008年距今未遠，當時全球金融市場一片驚慌，英、美金融體系甚至一度進入冰河現象，實體經濟急速萎縮，大型金融機構與企業連番爆出危機。此一危局最終被控制住了，讓全球經濟逃過了一次類似1929年大蕭條的一劫。然而，逃過一劫後的美國及世界主要大國，卻似乎不約而同地犯下了重大的政策錯誤，以為經濟之病就在於有效需求不足，後者又在於流動性不足，必須採取寬鬆貨幣政策，因此從美國開始，日、歐繼之，紛紛採行量化寬鬆（QE）政策，大開資金水龍頭救市。其實這種過於迷信貨幣政策、以為光靠此就能促動經濟增長的錯誤，是各國政府經濟專家與官員最常犯的錯誤。美國2008年爆發世紀金融海嘯之前奏，即2007年的次貸危機是一例；美、日、歐各國在2008年先後採取的QE是第二例；2008年之後中國大陸採取非QE的QE政策是第三例。一而再、再而三地犯同樣的錯誤，令人遺憾，現在全球都要為此付出昂貴代價。先講美國次貸危機。它的源頭是2000年爆發的「網路泡沬」及緊跟著的2001年911事件。兩個事件都大大地衝擊了美國金融市場，當時擔任聯準會主席的葛林斯班採取了大膽的降息政策，把利率一度調到接近1%的水平，連續數年：後來利率再度拉升，但已擋不住房市出現泡沫了，這是美國2007年次貸危機並於稍後一年進一步引發金融海嘯的背景。2008世紀金融海嘯終於獲得控制，接下來卻誤以為寬鬆貨幣政策可以刺激需求。由於當時利率已低，靠印鈔票誘導利率下降的空間有限，於是另出奇招（即QE），由聯準會印鈔之後直接購買債券。未料實體經濟的需求疲弱，跟缺不缺流動性基本無關，更多的是與大多數國家的貧富惡化、當今全球大範圍的人口老化現象有關，當然也跟各國企業普遍的去槓桿化、去泡沫化以降低金融風險有關，這些，都不能靠流動性來解決。所以QE之後釋放的巨大流動性，流不入實體經濟，只能流入各種資產市場，尤其是新興國家的股市與房市，造成了一個階段性繁榮的假象。至於第三的中國，情況略有不同。中國大陸除了救市的人民幣4兆元之外，也大印鈔票，只是不叫QE。結果是保增長超額完成，不但拉動了中國本身，也拉動了新興國家、特別是資源國家的經濟，成了全球經濟的中流砥柱；但2013年上台的新執政當局，終於發現產能嚴重過剩，房市庫存太多，地方政府也債台高築，不得不改弦易轍，決定即使是增長減緩也不能再輕易走刺激政策的老路。無巧不巧，美國也在發現QE效果不彰並決定叫停後，開始調升利率。這一來，首先全球資本大流動，從中國大陸及各新興國家大量流出，前者實體經濟中很多是虛的，後者資產與資源市場的一度繁榮其實也是實中有虛；其次是資本流出國家的貨幣大幅持續貶值；第三是此一形勢產生的預期心理又引發金融市場的巨大喊空，加劇市場的震盪；第四、接下去令人擔心的就是企業占金融債務危機。這一切都可視為是一個全球的大循環。不幸的是，這是由一連串錯誤的貨幣政策誤導造成的大循環，迄今仍未能為多數的經濟專家所充分認知。，