工銀國際研究部聯席主管程實昨（28）日撰文分析，
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，當前大陸貨幣政策調控，
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，正由數量型向價格型轉變，
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，新的貨幣政策框架日漸成型。他判斷，
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，銀行間7天回購利率將成為政策利率，
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，在新貨幣政策框架下將發揮核心作用。程實並認為，新的貨幣政策框架短期將盯住政策利率，中長期參考廣義貨幣供應量增長率。程實在第一財經日報以「讀懂央行新貨幣政策框架」為題撰文指出，當前大陸貨幣政策調控正由數量型向價格型轉變，新的貨幣政策框架日漸成型。在技術層面，這一轉型成功的關鍵在於穩健推進「一線」的建設和「一點」的選擇，即利率傳導機制的構建與政策利率的確立。他指出，雖然政策層尚未明確，但他判斷，銀行間7天回購利率將成為政策利率，這就是所謂的「一點」的選擇，在新貨幣政策框架下發揮核心作用。程實指出，「一線」建設即是高效有序的利率傳導機制正在形成。依據人行的政策報告和工作論文，新的貨幣政策框架將在短期盯住政策利率，中長期參考廣義貨幣供應量增長率。他分析，新貨幣政策框架將以新的利率傳導機制為技術基礎，而這「一線」又以政策利率這「一點」為核心。根據人行工作論文發布的路線圖，在「利率走廊」建成之前，人行暫不會公布政策利率，但銀行間7天回購利率成為新貨幣政策框架下的政策利率的機率很大。程實表示，自2015年7月以來，銀行間7天回購利率的月度波動率明顯降低，波幅的變化程度也逐步收窄。這與人行推進利率走廊建設的步調基本吻合。因此，他判斷銀行間7天回購利率正是人行潛在的培育目標。閱讀祕書／7天回購利率所謂回購，就是央行與某機構簽訂協議，將自己所持有的國債按照面值的一定比例賣出，在規定的一段時間後，再將這部分國債買回。買賣之間的差價，就是這段時間內資金的使用成本。央行使用7天回購利率是為了讓央行的利率政策可以迅速影響到金融市場、銀行和實業部門。具體而言，7天回購利率有望加速存款和貸款利率的下降。例如人行在27日以利率招標方式進行人民幣1，800億元7天逆回購操作，中標利率2.25%。 （記者李仲維），